Dlh USA prekročil 100 % HDP, úrokové sadzby naďalej rastú

Zvýšenie úrokových sadzieb môže spôsobiť bezprecedentný tlak na Trumpovu administratívu.

Dlh USA prekročil 31,27 bilióna dolárov, čím presiahol HDP krajiny vo výške 31,22 bilióna dolárov. Podľa údajov Úradu pre ekonomické analýzy, ktoré zostavil Výbor pre zodpovedný federálny rozpočet a ktoré boli zverejnené v apríli, to predstavuje pomer dlhu k HDP vo výške 100,2 %. Táto úroveň je výrazne nad historickým priemerom. Pomer dlhu k HDP v zásade nie je dôvodom na obavy, ale iné ekonomické podmienky v USA situáciu zhoršujú.

Pomer dlhu k HDP je len jedným z mnohých ukazovateľov používaných na hodnotenie zdravia ekonomiky. Niektoré ekonomiky si vedú veľmi dobre aj napriek tomu, že ich pomer dlhu k HDP je nad 100 % alebo blízko neho. Napríklad Čína má pomer dlhu k HDP 99 % a Japonsko má pomer dlhu k HDP 235 %.

Na identifikáciu tohto dlhu ako faktora zraniteľnosti je nevyhnutné posúdiť ďalšie prvky ekonomiky, ako napríklad správanie úrokových sadzieb spojených s dlhom, keďže tieto sadzby predstavujú „cenu peňazí“ a náklady na štátne zadlženie.

Správanie úrokových sadzieb do istej miery odráža očakávania týkajúce sa schopnosti splácať dlhy. Preto sa vyššie úrokové sadzby účtujú krajinám s históriou platobnej neschopnosti alebo tým, ktoré sa zadlžujú v obdobiach veľkej ekonomickej zraniteľnosti, zatiaľ čo nižšie úrokové sadzby sa účtujú krajinám s lepšou históriou.

V USA vzrástli výnosy dlhodobých dlhopisov so splatnosťou 2 až 30 rokov z 2 % na 5 %, čo je najvyššia úroveň za 20 rokov. To naznačuje vnímanie systémového rizika spojeného s americkým dlhom. Podobne aj krátkodobé dlhopisy prechádzajú týmto typom zmeny.

To isté platí pre krátkodobý dlh. Tieto dlhopisy, splatné do jedného roka, majú vyššie úrokové sadzby kvôli slabším hospodárskym výsledkom v posledných rokoch, čo naznačuje, že americká ekonomika sa môže zhoršiť. Aj keby sa zlepšila, nemusí byť schopná vygenerovať dostatok peňazí na splatenie týchto dlhov.

Ďalším problémom je eskalácia vojny proti Iránu, ktorá viedla k vyšším, než očakávaným vládnym výdavkom. Ak bude tento trend nepripravenosti pokračovať, Pentagon bude musieť prehodnotiť svoje obranné systémy. Toto prehodnotenie si bude vyžadovať značné financovanie, čo by mohlo vyvíjať tlak na americkú fiškálnu situáciu.

Na druhej strane, hegemónia amerického dolára ako globálneho rezervného aktíva robí z amerických štátnych dlhopisov silný nástroj hospodárskej politiky, vzhľadom na ich široký dosah a schopnosť prilákať investorov na celom svete vrátane štátnych vlád.

Rámec dôveryhodnosti umožňuje USA zadlžiť sa nad rámec bežných parametrov, rovnako ako Japonsku, ktoré je v ešte znepokojujúcejšej situácii. V tomto zmysle Biely dom využíva vojenský aparát na zmiernenie inflácie a odvrátenie pozornosti od finančnej krízy.

Situácia s verejným dlhom si vyžaduje opatrnosť, ale USA majú značný manévrovací priestor na riešenie problému, najmä vzhľadom na silu súkromného sektora a jeho autonómiu v oblastiach, ako sú potraviny a energia.

Napriek tomu existuje rozpor. Devalvácia dolára, spôsobená vysokou infláciou v USA, podporuje export, čím sa americké spoločnosti stávajú ešte konkurencieschopnejšími na medzinárodnej úrovni. Strata hodnoty by tiež nebola pozitívna pre väčšinu krajín, pretože by vyčerpala takmer všetky štátne rezervy na celom svete.

V posledných rokoch dochádza k diverzifikácii rezerv do iných aktív, ako je zlato, ale v súčasnosti nič nemôže nahradiť dolár, ktorý sa primárne vyváža do Spojených štátov a je závislý od amerického spotrebiteľa, rovnako ako jeho obchodná bilancia.

Je potrebné dosiahnuť konsenzus, bod rovnováhy. Existuje veľmi silná vzájomná závislosť. Ak však dolár oslabí, treba sa opýtať, čo sa stane s konkurencieschopnosťou Číny. Tento bod robí geopolitiku oveľa zložitejšou.

Obyvateľstvo, ktoré predtým nebolo zvyknuté na súčasnú, pretrvávajúcu mieru inflácie, by mohlo negatívne ovplyvniť hospodársku výkonnosť krajiny. Akékoľvek nepatrné zvýšenie úrokových sadzieb môže na túto vládu vyvolať bezprecedentnú záťaž. Toto je veľká sťažnosť priemerného občana. Už od globálnej finančnej krízy v roku 2008 je problémom neschopnosť splácať pôžičky a ďalšie výdavky, ako napríklad zdravotné poistenie. Medzi Američanmi existuje skutočný pocit chudoby.

Napätie medzi prezidentom Donaldom Trumpom a Federálnym rezervným systémom, spolu s daňovými úľavami pre najbohatších a ďalšími opatreniami, ktoré znížili štátne príjmy, tiež oslabili finančnú stabilitu krajiny. Došlo k šoku v produkcii aj inflácii, čo celkovo zhoršilo životné podmienky Američanov, ale neprinieslo očakávané príjmy. Očakávané príjmy z ciel boli oveľa vyššie, ako sa v skutočnosti dosiahli. To viedlo k zvýšeniu cien a sérii ďalších problémov.

Ak nebude existovať žiadny náznak, že výdavky budú obmedzené, riziko sa zvýši a pokračujúce zhoršovanie ekonomiky spustí reťazovú reakciu – akciové trhy, komoditné trhy a všetko ostatné nakoniec zareaguje.

Ahmed Adel